“茅指数”压倒“宁组合”重回C位，市场风格切换了？欧洲荚蒾

“茅指数”压倒“宁组合”重回C位，市场风格切换了？ 茅指数压倒宁组合重回C位，市场风格切换了？

近1月，很多投资者发现市场风格好像在变，手上的新能源基金有点涨不动了，而白酒等消费主题基金，似乎一扫颓势，连着涨了好多天了。反映在最近的盘面上，就是茅指数短线走强，开始压倒宁组合，重新站在了市场的C位。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.12.13）

一、我们买茅指数和宁组合，究竟买的是什么？

茅指数主要指消费、医药及科技制造等领域拥山橘树有较强成长性及技术实力的部分龙头公司；宁组合包含锂电、新能源车、新能源、医美、CXO、AI、半导体以及先进制造等高成长性产业发展先锋方向的部分龙头公司。

两只指数均采用等权编制，按流通市值排名前10的成分股如下：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.12.12）

可以发现，从定义上看茅指数偏传统大消费领域，宁组合偏新兴科技和高端制造领域，两只指数成分股也有一定程度重合，并非水火不容。

从估值和盈利角度，茅指数市盈率更低，ROE更高，过去3年每年ROE均超过了20%，赚钱能力较强。相比之下，宁组合市盈率更高，约为茅指数的两倍，而且过去3年净资产收益率ROE都大幅落后于茅指数。站在当前角度，宁组合在盈利和估值方面可谓是被茅指数全面碾压。

那为什么市场还要追捧宁组合呢？主要原因就在于增速方面。我们可以看到，2020年宁组合归母净利润同比增速高达58.69倍，是茅指数的3倍，而机构一致预测的未来2年净利润复合增长率上，宁组合是茅指数的两倍。用朴素的语言来说，买茅指数更多的是买当下，而买宁组合华南薹草更多的是买未来。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.12.12；注：标红为该项更优）

二、选择茅指数还是宁组合？当然是全都要

如果总结这几年市场的行情，整体上就是茅指数与宁组合你追我赶、此起彼伏，有部分投资者可能会纠结是该买茅指数还是宁组合的问题。我们的看法是，市场很难去预测，想完美抓住两只指数的上涨趋势且规避掉下跌，几乎是不可能事件。鉴于两只指数都是A股相对优质的资产，都具备较好的配置价值，而且也没有谁规定我们只能买其中之一，为啥不选择都买呢。

借用一句网络用语：小孩子才做选择题，成年人当然是全都要。

目前市场上重仓茅指数或宁组合的主动基金数量不少，给投资者提供了很多的选择。不过对习惯做指数投资的投资者来说，由于这两只指数目前还停留在概念阶段，没有相关指数基金，因此如果想通过指数来投资这两大赛道，可能需要小鹭鸶草借助其它工具。

MSCI中国A50互联互通指数或许是不错的替代品，该指数前三大行业为食品饮料、电气设备和银行，分别占比15%、14%和13%。从前十大权重股来看，宁德时代、隆基股份、比亚迪等均是新能源细分赛道的龙头公司，贵州茅台、五粮液则是白酒界的龙头公司，可谓是兼顾了宁茅资产。

MSCI中国A50互联互通指数前十大权重股：

（数据来源：MSCI中国、Wind、好买基金研究中心；截至2021.11.30）

与上证50、沪深300等大盘蓝筹指数不同的是，MSCI中国A50指数的金融股权重较低，前10重仓股仅1只，提升了新能源、医药、光伏等板块的占比，更能反映当下中国经济发展的新方向，也更具备投资价值。

三、MSCI中国A50指数与MSCI中国A股指数区别在哪？

不少投资者反映，虽然很看好MSCI中国A50指数，但对该指数有点陌生，不知道要不要买，如果买要注意些啥。比如MSCI中国A50指数和MSCI中国A股指数区别在哪？哪个更适合长期定投？

我们先看过往表现，自2012年11月至今年11月底，MSCI中国A50指数累计收益率更高，在过去的8个完整年度里，MSCI中国A50指数有5个年度跑赢，其中2017年更是大幅跑赢；同时，跑输的3个年度里，2019年回报率非常接近，真正意义上的落后其实只有2013与2015年。

（数据来源：MSCI中国、好买基金研究中心；截至2021.11.30）

（数据来源：MSCI中国、好买基金研究中心；截至2020.12.31）

从编制方案和成分股上看，MSCI中国A50指数更像是MSCI中国A股指数的精华版，打个比方，如果把MSCI中国A股指数比作上证综指，那么MSCI中国A50指数就像是沪深300，更具备长期配置价值。

总结

不论是宁组合还是茅指数，都是A股相对优质的资产，宁组合市盈率更高，过去几年净资产收益率ROE更低，但净利润增速相比茅指数要高得多。从某种角度来说，茅指数更偏价值，确定性更强，代表扁蒴藤的是当下盈利能力较强的公司，宁组合更偏成长，增速更高，反应的是对未来的预期。兼顾茅指数与宁组合的MSCI中国A股指数，是目前配置这两条赛道的不错选择。顺带提一下的是，自11月8日首批跟踪MSCI中国A50指数的ETF上市后，今日起易方达、汇添富、南方、华夏基金旗下4只A50ETF联接基金开始发行，没有场内账户的投资者，也可以通过联接基金来投资该指数了，不过要注意匹配自身风险偏好和投资需求。